Akik kamatvágásra számítanak
A JP Morgan friss prognózisa Magyarországon az idén 1,5 százalékos, jövőre 1,3 százalékos reálnövekedést valószínűsít. Mindezek alapján a cég londoni közgazdászai módosították a magyar jegybanki kamatpályára vonatkozó előrejelzésüket, és most már MNB-kamatcsökkentést várnak 2012 elejére. A befektetési bank új távlati prognózisa szerint a magyar jegybanki alapkamat a jelenlegi 6,00 százalékról 2012 márciusában 5,50 százalékra csökken.
Ez jelentős előrejelzési változtatás, mivel a JP Morgan - finanszírozási és forintárfolyam-kockázatokra hivatkozva - még néhány héttel ezelőtt is azt valószínűsítette előrejelzéseiben, hogy a következő MNB-kamatmódosítás emelés lesz.
A londoni Cityben más nagy házak sem zárják ki most már a magyar pénzügypolitika enyhítését. A Capital Economics, az egyik vezető londoni befektetési és pénzügyi elemző csoport felzárkózó európai közgazdászai az MNB keddi kamatdöntő ülése előtt adott prognózisukban azt jósolták, hogy a gyenge növekedési és keresleti környezetben az átlagos magyarországi infláció a jövő év egészében 2,5 százalék lesz az cég által 2011-re várt 4 százalékos átlag után.
A Capital Economics elemzői szerint azonban az MNB kamatcsökkentési mozgástere ennek ellenére korlátozott, mivel a döntéshozóknak a jelentős devizaalapú adósságteher miatt "legalább fél szemmel a forintot is figyelniük kell". A ház szakértői ezzel kapcsolatban kiemelték, hogy 2008 júliusa óta a forint 35 százalékkal gyengült a svájci frankkal szemben.
A Capital Economics londoni elemzői azt sem zárták ki új prognózisukban, hogy ha a kockázatvállalási hajlam "drámai mértékben" tovább romlik, az MNB akár "védekező jellegű" kamatemelésre is kényszerülhet.
A bankház mindazonáltal a kockázatok "mindkét irányú kényes egyensúlyi helyzetét" figyelembe véve az jósolja, hogy a magyar jegybank 2011 végéig nem módosítja 6,00 százalékos alapkamatát, 2012-ben azonban már lehet mozgástér a pénzügypolitika lazítására, abban az esetben, ha a befektetői kockázatvállalási hajlam "nem gyengül túl nagy mértékben". A Capital Economics mindezek alapján 2012 első negyedére szintén fél százalékpontos MNB-kamatcsökkentést, és így 5,50 százalékra csökkenő magyar jegybanki alapkamatot jósol.
A Societe Generale ma reggeli befektetői hírlevele szerint a holnapi kamatdöntéskor még nem, de az őszi hónapokban már bekövetkezhet az első kamatcsökkentés a magyar jegybanktól abban az esetben, ha a forint vissza tud valamelyest erősödni az elmúlt időszakbeli gyengülés után, illetve csökken az árfolyam volatilitása. Jövő tavaszig 50 bázispontos kamatcsökkentésre számítanak az MNB-től a bank szakértői.
Nem mindenki osztja ezt a véleményt
A
londoni elemzői körben ugyanakkor vannak olyan vélemények is, hogy az
MNB a gyengülő növekedési kilátások ellenére sem szánja el magát a
kamatcsökkentésre a jövő év végéig - mutat rá az MTI. A Morgan Stanley
bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci elemzői -
miután a cég erőteljesen rontotta a világgazdaság egészére adott
növekedési előrejelzését - jelentősen visszavették a magyar gazdaságra
szóló növekedési prognózisukat is, nem zárva ki még azt sem, hogy
Magyarország ismét a recesszió közelébe kerülhet.
A ház új
előrejelzése szerint a magyar gazdaság az idei év egészében 1,6
százalékkal növekszik - a Morgan Stanley eddig érvényben volt
előrejelzésében még 2,6 százalékos GDP-növekedés szerepelt 2011-re -,
jövőre pedig a cég csak 1,4 százalékos magyar gazdasági növekedést vár a
korábbi 2,0 százalékos prognózis helyett.
A Morgan Stanley
szerint a várttól elmaradó gazdasági növekedés "a társadalmilag
legnépszerűtlenebb" takarékossági intézkedések elhalasztására
késztetheti a magyar kormányt, ezt viszont a piac "esetleg nem venné jó
néven". Ebben a környezetben a Morgan Stanley szerint az MNB várhatóan a
lassabb növekedés és a kedvező inflációs kilátások ellenére sem tudja
csökkenteni alapkamatát, mivel jelenleg a magyar jegybank számára a
kockázati környezet "a kulcsfontosságú változó".
A befektetési
bank londoni elemzői mindezek alapján 2012-ben is változatlan, 6,00
százalékos MNB-alapkamatot várnak. Ez is egyébként csökkentett
kamatvárakozás a cég részéről, mivel a Morgan Stanley korábban jósolt
egy fél százalékpontos emelést jövőre, ezt az előrejelzését azonban most
törölte.
Forrás: www.portfolio.hu
